يُسلِّط طرح شركة «نيبون ستيل كورب» سندات قابلة للتحويل، والذي حطم الأرقام القياسية، الضوء على سعي الشركات اليابانية للحصول على تمويل أرخص من الديون التقليدية التي تزداد كلفتها، ما يمهد الطريق لمزيد من هذه الصفقات.
وجمعت أكبر شركة لصناعة الصلب في اليابان، الثلاثاء، 600 مليار ين (3.9 مليار دولار) من طرح سندات قابلة للتحويل إلى أسهم، وهو مبلغ يفوق ما كانت تخطط له في البداية، وذلك بفضل الطلب القوي. وستُستخدم العائدات في سداد القروض التي حصلت عليها الشركة لتمويل استحواذها على شركة «يو إس ستيل كورب».
وأدت توقعات زيادة الإنفاق الحكومي ورفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي إلى ارتفاع كلفة أدوات الدين التقليدية في اليابان، وبلغ عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى له منذ ما يقرب من 30 عاماً في يناير، وشهدت الأسهم ارتفاعاً ملحوظاً بعد فوز رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي التاريخي في الانتخابات، عقب حملة انتخابية وعدت خلالها بتوسيع الميزانية.
وقال بنجامين كيلي، كبير محللي الاستثمار في السندات القابلة للتحويل لدى شركة كويرو كابيتال، تعليقاً على إصدارات السندات الجديدة: «على المدى البعيد، من المحتمل أن يُشير هذا إلى انتعاش مستدام». وأضاف: «لطالما قلّ استخدام الشركات اليابانية للسندات القابلة للتحويل مقارنةً بنظيراتها الأمريكية والأوروبية».
عروض قوية
قدّم المستثمرون عروضاً تفوق حجم صفقة نيبون ستيل بأضعاف، حيث أبدى أكثر من 130 كياناً اهتماماً بكل شريحة من شريحتي الطرح، وفقاً لمصادر مطلعة، واستحوذت أكبر 10 كيانات على أكثر من 50% من الحصص المخصصة في كل شريحة - إحداهما تستحق في عام 2029 والأخرى في عام 2031. وجمعت الشركات اليابانية حتى الآن في عام 2026 أكثر من 4 مليارات دولار من السندات القابلة للتحويل إلى أسهم، متجاوزةً بذلك إجمالي عائدات العام الماضي، وفقاً لبيانات جمعتها بلومبيرغ، وفي عام 2025، جمعت شركة نيسان موتور 200 مليار ين من بيع السندات القابلة للتحويل، كجزء من جهد أوسع لإعادة هيكلة الشركة المصنعة للسيارات ومواجهة سداد قرض ضخم.
كما أن الموجة المحتملة من إصدارات الشركات اليابانية ستعزز مكانة اليابان في سوق السندات القابلة للتحويل الآسيوية، التي هيمنت عليها الشركات الصينية بصفقات ضخمة، وجمعت شركات آسيا والمحيط الهادئ أكثر من 96 مليار دولار من السندات المرتبطة بالأسهم في 2025، وهو أعلى مستوى للعائدات خلال 4 سنوات.
زيادة في الرسوم
رتبت شركة نومورا القابضة اليابانية، بالتعاون مع بنكي غولدمان ساكس وبنك أوف أمريكا الأمريكيين، صفقة استحواذ نيبون ستيل، ومن المرجح أن تُحقق هذه الصفقة أرباحاً طائلة للبنوك الثلاثة، نظراً لأن رسوم صفقات أسواق رأس المال في اليابان أعلى بكثير من معظم الأسواق الآسيوية الأخرى، وتُشابه تلك الموجودة في الولايات المتحدة، كما أن مجموعات التمويل في صفقات مثل السندات القابلة للتحويل وطرح الأسهم عادةً ما تكون أصغر حجماً، ما يعني أن الرسوم لا تحتاج إلى تقاسمها على نطاق واسع كما هو الحال في الاكتتابات العامة الأولية.